原标题：净息差或倒挂，中小银行要换新活法？！投资收益撑起营收 ，六大城商行金融投资占比超四成；上海银行、南京银行投资收益占比增至38% 、34%

　　来源：今日行长

　　作者 | 时也运也       

　　编辑 | 顾柠

　　手工补息明确叫停、存款利率全面破“1”．．．这两年来 ，银行业经历了不少影响深远的大事
，当“躺着赚利差 ”的日子一去不复返，银行机构不得不寻找新的营收支点 。

　　在此背景下 ，投资收益
，这个曾经在银行营收结构中扮演配角的科目，正逐渐成为影响盈利表现的核心变量之一。

　　资产端 ，A股42家上市银行2025年末整体金融投资达94.44万亿
，在总资产中占比28.5%，其中宁波银行
、齐鲁银行、杭州银行等六家城商行的金融投资占总资产比重更超过四成
。

　　收益端 ，2025年末42家银行累计实现投资收益6059.9亿元，在总营收中占比10.6%
，多达30家银行机构投资收益占营收比重较前一年增长．．．

　　长三角区域上市行金融投资领先，六家上市城商行占比超四成

　　2025年 ，42家上市行中有23家银行机构金融投资占比同比提升
，占总资产规模比重均值保持在三成左右，加码金融投资显然成为近两年银行业资产端主叙事逻辑之一。

　　其中 ，国有大行的金融投资占比均值为30.28% 。邮储银行34.03%
，在六大行中比较高 ，其后依次为农业银行33.46% 、工商银行31.62%
、交通银行29.12% ，建设银行28.26%、中国银行25.18%
。但从占比同比变化来看
，除邮储银行外，五家国有大行均明显加大了金融投资的配置力度 ，农 、工
、交、建 、中五家大行金融投资占比分别同比增长1.43%
、2.63%、0.1〖叁〗 、 1.9〖叁〗
、 1.34个百分点。

　　股份行方面 ，如华夏银行36.26%、光大银行33.10% 、兴业银行32.01%、招商银行31.64%
、民生银行30.95%、浙商银行30.21% 、浦发银行29.38%
、平安银行28.95%、中信银行28.89%，但不同于国有大行普遍提升的趋势
，9家股份行中有4家金融投资占比下滑，分化相较明显 。

　　城商行是加码金融投资力度最大的梯队 ，A股42家银行中
，金融投资占比前九名全部是城商行：宁波银行（44.28%） 、齐鲁银行（43.95%）
、杭州银行（43.72%）、南京银行（43.35%） 、上海银行（42.54%）
、长沙银行（41.46%）、贵阳银行（39.62%）江苏银行（39.09%） 、重庆银行（39.01%），这其中有五家位于长三角地区 ，长三角作为中国经济密度比较高 
、金融生态最成熟的区域
，资产扩张节奏整体领先其他区域，经济活力更旺盛 ，为金融投资布局提供了更优质的客户基础与市场空间
。

　　农商行则分化严重
，既有诸如重庆农商行、上海农商行 、青岛农商行、江阴银行
、瑞丰银行等金融投资占比超30%，分别为38.64%、35.01% 、33.89%
、32.67%、32.42%；也有部分中小农商行受限于资本金和资产规模 ，金融投资占比垫底尾部
，如张家港行27.26% 、26.54%
、21.49%。

　　营收贡献愈发突出，30家A股银行投资收益比重较上年提升

　　相较于金融投资规模的占比变化 ，投资收益的贡献占比提升趋势更为显著 。2025年，42家上市银行中有30家银行机构投资收益比重较上一年提升
。

　　就投资收益占比来看
，银行分层明显，中小城商行的投资收益占比普遍更大 ，头部国有大行则依托传统信贷业务基本盘
，投资收益占比相对靠后，五家国有大行占比处于总榜底部。以投资收益占营收比重比较高 的前17家上市行为例 ，有1家股份行、10家城商行以及6家农商行
，中小银行的占比达到了九成以上 。

　　具体来看
，上海银行 、南京银行
、苏农商行、张家港行等17家银行机构2025年投资收益占总营收比重均超过18%，且比重均较上一财年进一步提升
。其中 ，上海银行 、南京银行
、苏农商行投资收益占总营收比重更超过30%
，占比分别同比提升13.1〖伍〗、 10.2〖陆〗 、 5.95个百分点。

　　同时不难发现，投资收益占比高的银行也大多集中在金融投资布局较早、资产配置空间更充足的长三角区域 ，前17家中有超过半数都来自长三角地区，与金融投资规模的分布特征形成了明显呼应 。

　　事实上
，中小城商行的投资收益占比普遍更大不止于上市银行领域，未上市的中小城商行受限于区域信贷需求不足
、本地优质信贷项目储备有限 ，对金融投资带来的投资收益依赖度往往更高。

　　据企业预警通数据
，未上市的龙江银行、青海银行 、邯郸银行
、蒙商银行、亿联银行 、宁夏银行
、邢台银行、雅安银行 、承德银行的投资收益占营收比重分别为93.9%
、75.21%、72.81% 、63.75%
、48.04%、47.04% 、46.39%、46.01%
、43.72%，均高于上市银行中占比比较高 上海银行的38%
。

　　从经营逻辑来看 ，中小银行适度增持高等级债券具备现实合理性
，一方面国债、政策性金融债信用风险极低，能够对冲本地信贷资产的不良压力 ，优化全行资产风险结构；另一方面债券交易具备逆周期调节属性
，能够充当市场稳定器。也正因如此，近两年大批区域中小银行持续加大债券投资仓位 ，依靠固收资产熨平信贷业务周期波动
，成为行业共性趋势 。